Извините, инфляция все еще жива
Наши друзья с Уолл-стрит и из Вашингтона продолжают твердить, что инфляция побеждена, в то время как они надеются — умоляют — о снижении процентных ставок. Однако экономические данные не оправдывают их оптимизма, как показал в четверг отчёт Министерства труда об индексе потребительских цен за август.
Потребительские цены выросли на 0,4% в августе и на 2,9% за последний год, что является наибольшим показателем с января. Рост цен в прошлом месяце был широкомасштабным, затронув продукты питания, потребляемые дома (0,6%), алкоголь (0,6%), детскую обувь (1,5%), одежду (0,5%), новые автомобили (0,3%), подержанные автомобили (1,0%), жильё (0,4%), гостиницы (2,6%), ремонт автомобилей (5,0%), авиаперелёты (5,9%) и многое другое.
Индекс так называемых базовых цен (за вычетом изменчивых продуктов питания и энергоносителей) не выглядел более обнадеживающим. Эти цены выросли на 0,3% за месяц, или на 3,1% за последние 12 месяцев. Снижение инфляции с марта по май сменилось умеренным ускорением летом.
Тарифы президента Трампа явно подталкивают вверх некоторые цены, особенно на продукты питания и товары. На импорт приходится около 20% продовольствия и напитков в США. Цены на товары в последние месяцы оставались спокойными, в то время как инфляция на услуги была высокой, но в прошлом месяце цены выросли и на то, и на другое.
Бизнес сообщает, что он распродал запасы, накопленные до тарифного натиска господина Трампа, и начинает перекладывать свои возросшие издержки на клиентов. Авторемонтные мастерские страдают от 25-процентного тарифа господина Трампа на запчасти и 50-процентного на сталь и алюминий. Тарифы также могут иметь косвенные эффекты. Цены на подержанные автомобили растут, потому что предложение сократилось, так как люди дольше держатся за свои старые машины, поскольку не могут позволить себе новые.
В то же время ограничительная иммиграционная политика господина Трампа способствует нехватке рабочей силы, что может подталкивать вверх заработную плату и цены в таких отраслях, как сельское хозяйство, строительство и сфера гостеприимства. Как отмечалось на прошлой неделе в обзоре бизнеса Федеральной резервной системы, одна «агропромышленная компания сообщила, что заработная плата росла на 8–10 процентов в год, однако текучесть кадров оставалась высокой».
Живые потребительские расходы, растущие цены и завышенные рыночные оценки акций свидетельствуют о том, что текущие процентные ставки не так уж и ограничительны. В то время как многие американцы с низким и средним доходом испытывают финансовое напряжение, оживлённые рынки могут частично подпитывать больше расходов со стороны состоятельных людей и создавать эффект богатства.
Управляющий портфелем BlackRock на прошлой неделе заявил Bloomberg News, что прирост богатства от стремительного роста цен на активы «поддерживает потребление, а это то, что движет экономикой больше всего». Что подпитывает цены на акции? Отчасти ожидания того, что ФРС может резко снизить ставки этой осенью из-за признаков ослабления рынка труда.
Все это делает предстоящее на следующей неделе заседание Федерального комитета по открытым рынкам более сложным, чем надеется Уолл-стрит. Снижение на 25 базисных пунктов, вероятно, уже предрешено после того, как отчёт о занятости на прошлой неделе показал летний спад в создании рабочих мест. Но ФРС должно беспокоиться о сохраняющейся инфляции выше своего целевого показателя в 2%. Более дешёвые деньги могут помочь Уолл-стрит, но они не исправят ошибки экономической политики, которые виноваты в недомогании Мэйн-стрит.